西甲

申万宏源:浪里淘沙 三维度精选员工持股计划

2019-12-05 04:18:49来源:励志吧0次阅读

申万宏源:浪里淘沙 三维度精选员工持股计划 2015-11-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要内容:

A股员工持股计划概述。(1)员工持股计划的的定义、类型与实施目的:第一,员工持股计划(ESOP)是指上市公司根据员工意愿,通过合法方式使员工获得本公司股票并长期持有,股份权益按照约定分配给员工的制度安排。第二,ESOP计划有多种分类方式。按照股票来源不同,主要分为二级市场购买(包括竞价交易、大宗交易、协议转让)和非公开发行两种。第三,国外经验表明员工持股计划能显著提升公司治理水平和竞争力。(2)政策助力A股员工持股计划加速推进,在政策管制放松和加速推进下,A股发布实施员工持股计划的公司数目出现井喷。( )民营企业最爱实施ESOP计划。第一,从公司属性来看,发布ESOP计划草案的公司中82%都是民营企业。第二,从板块属性来看,发布ESOP计划草案的公司中主要分布在中小创业板。这与中小创业板民营企业多有关系。第三,从行业属性来看,发布ESOP计划草案的公司以电子、计算机、医药生物等新经济行业为主。

他山之石:员工持股计划在美国成效显著。(1)员工持股已成为海外成熟市场常见的资本运作方式,美国ESOPAssociation的数据表明,截止至2000年底,美国ESOP涉及的资产总值已经超过了5000亿美元,约占美国公司总净值的4%。ESOP在美国盛行的原因和政策的支持是密不可分的,欧洲、北美和亚洲一些资本市场较发达的国家和地区的ESOP也借鉴美国的经验逐步发展成熟。(2)美国市场实施员工持股计划后公司经营效率提升明显;( )美国市场实施员工持股计划的公司超额收益明显,例如1992-1997年间,员工持股(EOI)指数上涨了19 %,而同期道琼斯指数只上涨了145%,标准普尔上涨了140%。

2002年美国员工持股基金也研究了199Q1-1999Q4的指数表现,发现1995-1999年间EOI等权重指数及EOI市值加权指数的涨幅远远高于标普其他指数,可见实施员工持股计划的公司超额收益明显。

A股市场员工持股计划同样存在正向效应。(1)我国A股市场发布或者已实施员工持股计划的公司超额收益显著。我们以wind员工持股指数测算员工持股板块表现,去年7月至今员工持股指数已经取得了1 6%的涨幅,远高于同期wind全A指数、上证综指和创业板指89%、67%、79%的涨跌幅。(2)同时我们还发现在单边下跌或者震荡市中,员工持股计划往往能充当安全垫的作用。一旦市场行情好转带动大盘回暖,受前期错杀等因素影响,员工持股板块公司反弹幅度往往也强于大盘指数。例如6月18-7月8号股灾期间,wind员工持股指数下跌 7%,而同期wind全A指数下跌 9%。8月26号降准降息至今,wind员工持股指数上涨2 %,而同期wind全A指数仅上涨16%。

浪里淘沙,掘金ESOP计划中的投资机会。(1)投资策略之一:把握关键时点;第一,草案公布:对股价刺激最明显,对于二级市场购买类型而言,草案公布日前有两段时间能取得不错的涨幅,一段是T-7到T- 日之间,另一段是T到T+ 0之间,后一段能分别取得12%、9%的绝对收益和超额收益,且从T日开始,上涨趋势特别明显。草案公布对非公开发行类型股价刺激更加明显。第二,股东大会通过:对股价刺激衰减。股东大会决议日相比草案公布日,对股价也有刺激作用,但影响偏弱。第三,二级市场购买完成:超额收益只在一瞬间。(2)投资策略之二:从高管认购比例、股票来源、杠杆比例三维度综合筛选:高管认购比例大于50%、股票来源是非公开发行、资金来源中杠杆比例高的公司表现好。( )投资策略之三:关注跌破持股成本价标的。(4)员工持股计划综合筛选:员工持股计划综合筛选:我们用高管认购比例是否大于50%、杠杆比例是否大于2、收盘价较员工持股价是否折价20%以上、股票来源是否是非公开发行、1 、14和15H1收入/净利润增速是否均大于10%、PE是否位于2011年以来后1/ 位置、是否是国企、各细分行业分析师的主观判断这几项,对公布或实施员工持股计划的公司进行打分,筛选后重点推荐利亚德、网宿科技、长信科技、国星光电、安科生物、紫光股份、海格通信、启明星辰、特锐德、欧菲光。

专为儿童研制的止咳药哪种好
动脉粥样硬化初期吃通心络可以吗
新生儿便秘
小孩小便黄
分享到: